12堂撼動世界的財經課：當金融風暴常態化，我們該如何預測下一個震央？(12大事件でよむ現代金融入門)＊商業理財類＊暢銷書榜～推薦！

作者：倉都康行
譯者：蔡昭儀
出版社：先覺
出版日期：2015/12/31
語言：繁體中文

ISBN：9789861342689
叢書系列：財經系列
規格：平裝/288頁/15x21cm/普通級/單色印刷/初版
出版地：台灣
本書分類：商業理財>經濟／趨勢>金融

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一九九七年亞洲金融風暴　

1一九九七年泰銖拋售背景

一九九○年代後半，全球的金融市場在大緩和的樂觀安定中。將這個氣氛發揮到最高點的，就是被世界銀行盛讚「東亞奇蹟」的亞洲各國。

他們採取一種與美元連動的固定匯率，防止本國貨幣與美元的匯率變動。在這種匯率制度下，一方面可抑制匯率風險，從國外管道以比國內更低的利率借入美元，做為國內成長的能量。

一直在觀察這個資本結構能不能維持的避險基金，他們做出的結論是，如第6課介紹過的一九九二年的英國，「亞洲各國無法維持貨幣匯率」。而目標名單上首先列出的，就是匯率固定在一美元兌二十六泰銖左右的泰國。

受到金融自由化的浪潮影響，泰國在一九九三年開設離岸市場，在稅法上給予優惠措施，吸引短期資本流入。所謂短期資本，就是「溜得快的資本」，主要是流入不動產或是股票市場。據觀察，當時的外資流入額甚至高達GDP的五○％。

當時泰國帶頭的亞洲各國企業都在調度「美元短期資本」投入「當地貨幣的長期投資」。換句話說，造成貨幣和期間兩個因素的「雙重不協調」風險。

在這當中，美元因美國的金融緊縮政策而持續升值，泰銖跟著水漲船高。但受到中國企業進軍國際市場的影響，泰國不但成長率從一九九六年開始稍微下降，貿易收支也轉為赤字。因此避險基金判斷「泰國要維持當時的貨幣匯率是不可能的」。

一九九七年五月十四日，避險基金突然開始拋售泰銖，泰國中央銀行進場干預匯率，一時情急竟祭出泰銖貸款利率最高調升到三○○○％！一個多月過後，泰銖的拋售稍稍平息，本以為已經告一段落，避險基金看準時機再度展開拋售攻勢，泰國已經無力抵抗。

同年七月二日，泰國政府宣布放棄固定匯率，改行浮動匯率制，外匯市場上的泰銖已經陷入「自由落體」（暴跌）狀態。七月底跌到一美元兌三十二泰銖，隔年一月被逼到五十四泰銖。隨著匯率的跌勢，股價也急速下跌，一九九八年泰國股價指數跌到只有一九九四年最高峰的一二％，也就是將近九○％的暴跌。